山西证券股份有限公司杨晶晶,王志杰近期对纽威数控进行研究并发布了研究报告《23Q2净利润同比增长18.8%~31.3%，海外营收占比增加》，本报告对纽威数控给出买入评级，当前股价为23.4元。

　　公司披露2023年半年度业绩预告，报告期内，预计实现归母净利润1.48亿元~1.56亿元，同比增长27.00%~33.87%；实现扣非后净利润1.31亿元~1.39亿元，同比增长20.84%~28.22%。业绩基本符合预期。

　　2023上半年，公司积极开拓海外市场，海外营收占比增加，提高公司经营业绩。根据业绩预告，我们测算公司2023Q2实现归母净利润0.76亿元~0.84亿元，同比增长18.75%~31.25%；实现扣非后归母净利润0.64亿元~0.72亿元，同比增长3.22%~16.13%。公司坚持全球化战略布局，积极开拓海外市场。公司较早成立了外销部，组建了比较完善的海外销售网络，产品已销售至全球40多个国家或地区。公司凭借着不断提升的产品品质和良好的性价比赢得海外客户信任，境外市场占有率不断提升，推动经营业绩实现较快增长。

　　重点下游市场需求稳定增长，公司加大研发投入，核心竞争力有望进一步提高。2023上半年，公司产品在航天航空、光伏、风电、新能源车、半导体等行业市场需求稳定增长。公司在机床精度与保持领域、机床高速运动领域、机床故障分析解决领域、操作便捷领域、复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域掌握了一系列核心技术。在完善6大领域的核心技术基础上，公司将对数控机床的智能化领域进行研究，包括自适应加工技术，智能碰撞保护技术等。2023年年初公司制定新产品开发计划，将有20余款新产品的研发项目。公司重视研发投入，2022年研发投入超过8000万元，年末研发人员187人。2023年会继续加大研发投入，提高公司的竞争能力。

　　IPO募投项目成功投产，打破产能瓶颈，并将推进高端智能数控装备及核心功能部件项目建设，逐步提高关键部件的自给率。公司目前一二三期的设计产能为25亿；其中，三期预计2023年底投产至75%，2024年全部投产；公司于2023年02月28日与苏州科技城管委会签订了战略合作意向书，公司将建设四期高端智能数控装备及核心功能部件项目。公司目前已经研发出了具有自主知识产权的大扭矩电主轴、全自动附件头、高精度数控转台，适合高速轻切削的加工中心电主轴等机床关键零部件，公司已掌握部分核心功能部件的研发和生产技术，逐步提高关键部件的自给率。

　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.3亿元、4.0亿元、4.8亿元，同比分别增长24.9%、21.4%、21.0%，EPS分别为1.0元、1.2元、1.5元，按照7月14日收盘价24.05元，PE分别为24.0、19.8、16.3倍，维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示：下业增长不及预期的风险；主要采用销售服务商及经销模式引致的风险；核心零部件进口依赖风险；新业务拓展不及预期的风险；行业竞争加剧风险；应收账款余额增加导致的坏账风险；存货跌价风险等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券邰桂龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.41亿，根据现价换算的预测PE为22.39。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级5家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为35.57。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，纽威数控（688697）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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